6月17日晚，*ST天娱(002354.SZ)发布公告，回复深交所近期对该公司2019年年度报告的问询函，主要涉及债务、财务、公司治理经营等相关问题。

*ST天娱在回复中表示，持续经营未受重大影响。结合目前的行业环境、业务经营、核心产品竞争力等情况，为改善经营业绩和持续经营能力，公司正在实施“化解债务、盘活存量、发展增量”三大战略措施，并已取得了一定成效。

债务危机仍对经营影响重大

*ST天娱因前期扩张过度，2018年以来受游戏、影视行业政策调整和市场环境变化等因素影响，陷入了债务危机，其股票在2019年年报发布后被实施退市风险警示。

由于ST或*ST类公司的退市风险相对更高，因此持续性经营成为监管层关注的重点。在*ST天娱的年报问询函中，深交所也要求公司补充说明改善经营业绩和持续经营能力的具体措施，并对影响持续经营能力存在的重大不确定性做出重大风险提示。

*ST天娱表示，结合目前的行业环境、业务经营、核心产品竞争力等情况，为改善经营业绩和持续经营能力，公司正在实施“化解债务、盘活存量、发展增量”三大战略措施，并已取得了一定成效。

同时，*ST天娱还补充回复了公司部分银行账户被冻结及债务负担过重对经营的影响、经营性现金流的构成可持续性、应收账款高企及销售管理费用营收占比同比大幅提升的原因及合理性、研发费用及人员大幅削减对研发项目产生的影响等情况说明。

公告显示，2019年末*ST天娱被冻结资金逾700万元，但只占公司　2019年度货币资金的1.76%;应收账款的营收占比与坏账率虽高于游戏行业平均值，但由于*ST天娱第二大业务为账龄较长广告服务，整体仍处于相对合理范围内;公司虽然持续亏损，但其主要子公司优异的盈利能力，为*ST天娱4.65亿元经营性现金流净额提供了有力的支撑。此外，公司的费用及人员等相关问题也均有一定合理性。

问询函中的绝大多数问题并未对公司的经营造成重大影响，但“历史遗留”的巨额债务仍使上市公司持续经营能力存在重大的不确定性。

寄希望于重整

除对2019年年报披露的内容问询外，深交所还要求*ST天娱对近期实施的股权激励计划和大股东放弃表决权事件做出相关补充说明。

根据股权激励计划草案，*ST天娱拟对公司高管层和各业务板块核心骨干等合计41名激励对象授予4340万份股票期权，期权计划为期两年，两个行权期业绩考核目标分别为2020年归母净利润为正数、2021年归母净利润不低于3亿元。

市场人士表示，在经历2018、2019年连续亏损后，2020年对天神娱乐至关重要，如何化解巨额债务、消除退市风险、凝聚业务团队、发展新老业务等都需要逐一攻克。

公司表示，对于互联网这类轻资产的行业来说，资产增值的核心驱动力就是人才，稳定、高素质的研发、运营和管理人才队伍是公司保持核心竞争优势的重要保障，此时通过股权激励绑定核心管理和研发运营团队，并与未来两年公司内生性经营业绩挂钩，是*ST天娱激发内部活力、重回正轨的重要举措。

2020年4月底，有债权人向法院提出对*ST天娱进行重整的申请，5月15日，*ST天娱披露公告，称公司第一大股东不可撤销地承诺放弃其持有股份对应的表决权。对此，市场普遍认为是公司股东间合力保壳力推重整的一个表现。

某券商分析师表示，“重要股东间步调一致，公司的各项业务也在稳步推进，待法院式受理后，公司的重整就将进入实质阶段。